2023年，由于补贴退坡的影响，动力端恢复不及预期。与其相关的各个环节，都在今年经历个各种跌宕起伏。而硫酸钴的流向也主要以动力为主，并且伴随着产能的扩张，市场供大于求局势延续，价格始终难以回归高位。拆开季度来看：

2023年一季度，受国内春季假期影响，国内动力及数码市场均迎来需求寒冬，市场成交询单零星，受需求与成本拉动，钴价持续下行。之后由于海外头部矿企因不可抗力因素中间品出货受阻，对后续原料供应稳定形成威胁，钴原料价格止跌回升，硫酸钴价格也顺势反弹。

2023年二季度，动力市场出现小幅回暖迹象，部分下游三元及四钴企业有一定的补库行为，但由于下游压价力度较大，且需求回暖信号传导至钴盐市场仍有一定的周期，因此硫酸钴价格保持下行。之后进入季末，由于钴中间品运输延迟，原料对于钴盐价格支撑力度增加。同时因电钴超预期收C的影响，电钴生产企业对硫酸钴的采购需求有所增加。叠加三元企业的补库需求，钴盐企业报价提涨，挺价情绪浓厚，拉动硫酸钴价格持续上行。

2023年三季度，三元需求有所减弱，部分下游存在超采情况，叠加贸易商抛货现象，导致硫酸钴价格持续下行。之后由于部分一体化企业钴原料暂时性错配，外采量有所上行。因此冶炼厂挺价惜售情绪凸显，硫酸钴跌势放缓。

2023年四季度，冶炼厂受制于利润微薄甚至倒挂的影响，难以接受现有原料价格，因此产量有所减少。但由于需求表现更为弱势，而前期市场均有一定的累库，因此供强需弱的态势下，四季度价格以跌为主。之后随着市场库存转移，厂库库存较少，因此市场挺价情绪凸显。此外年末部分企业有刚需补库需求，因此现货价格受需求的短暂回暖有所上涨。之后随着需求的回暖，价格难有上冲之劲，但同时受到国内春节假期的影响，冶炼厂降价意愿较弱，因此现货价格于年末维持僵持运行。

预计2024年1月，由于12月末部分补库企业难以接受硫酸钴价格，因此部分需求或延续至1月。而从整个供给层面来看，市场产量并无增量，持货方相对集中，导致现货市场可流通货源维持偏少的状态。因此若市场有刚需补库现象，在冶炼厂库存较少的情况下，现货价格仍有小幅上涨的可能。

SMM新能源研究团队

王聪 021-51666838

张玲颖 021-51666775

马睿 021-51595780

杨玥 021-51666856

袁野 021-51595792

冯棣生 021-51666714

徐颖 021-51666707

吕彦霖 021-20707875

柳育君 021-20707895

于小丹021-20707870

孙贤珏 021-51666757

周致丞021-51666711