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【SMM分析】本周期铜价格再创新高，至上周五晚伦铜盘中上测9900美元/吨大关，沪铜亦冲破80000元/吨，盘中上测80170元/吨。在沪铜2404合约换月后，持货商及下游面对高铜价反应不一。现货市场出现何种变动，后市又将如何运行，以下为具体分析。
本周期铜价格再创新高，至上周五晚伦铜盘中上测9900美元/吨大关，沪铜亦冲破80000元/吨，盘中上测80170元/吨。在沪铜2404合约换月后，持货商及下游面对高铜价反应不一。现货市场出现何种变动，后市又将如何运行，以下为具体分析。
从库存来看，本周上海地区虽然出现小幅垒库，交割后仓单亦未出现明显变化。但从升水报盘表现来看，交割后升水始终处于低位。周五现货实盘成交集中于贴水240元/吨-贴水220元/吨附近，持货商出货意愿相比此前明显增加。江苏地区库存与仓单则是出现松动迹象，去库速度相较此前小幅回升。由此可见在SHFE上调保证金与铜价暴涨的双重影响下，持货商持货成本明显增加，在沪铜远月合约均呈现contango结构的情况下此前不断注册仓单后置头寸的资金占用明显提高。
从供需结构上来看，铜价暴涨对于下游采购情绪出现明显的打压。在各家下游成品库存未出现明显去化的情况下，临近周末的备库情绪难如此前明显。但在4月两网招标持续进行与一季度数据的刺激下，市场对铜消费仍然持较乐观的预期。前期锁价订单仍将对消费形成一定支撑。现货供应上，在出口比价窗口大开的情况下，部分冶炼厂开始布局扩大出口规模，除长单外的现货供应有所减少。虽然部分区域出现短暂供需双弱的局面，但从整体来看第二季度现货平衡向需求边际增长大于供给的方向转变。
展望后市，在第二季度冶炼厂粗炼产能检修的情况下，矿产粗铜供应将有所减少。目前冷料备库明显紧张，令部分废铜加工企业转向阳极板生产，精废价差呈现收紧趋势，利好精通杆库存去化的进程。在年内长单比例减少的背景下，现货库存，特别是显性库存将表现出较大的弹性。在第二季度或将出现较为明显的库存去化。虽有高铜价形成的压制，但现货升水也将在持续的贴水后缓慢回升。
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