主要观点：磷酸铁锂电池单月产量首超三元电池，发展势头良好。5月，新能源汽车产销均完成21.7 万辆，同比分别增长1.5 倍和1.6 倍，继续刷新当月历史产销记录。其中纯电动汽车产销分别完成18.1 万辆和17.9 万辆，同比分别增长1.8 倍和1.7 倍；插电混动汽车分别完成产销3.6 万辆和3.9 万辆，同比分别增长67.8%和1.2 倍；燃料电池汽车产销分别完成38 辆和9 辆，同比分别下降41.5%和90%。1-5 月，新能源汽车产销累计分别完成96.7 万辆和95 万辆，同比均增长2.2 倍。其中纯电动汽车产销分别完成81.8 万辆和79.4 万辆，同比分别增长2.6 倍和2.5 倍；插电混动汽车产销分别完成14.9 万辆和15.6 万辆，同比分别增长1.1 倍和1.3 倍；燃料电池汽车产销分别完成188 辆和207 辆，同比分别下降47.3%和44.1%。
新能源汽车：5 月新能源汽车完成销量21.7 万辆，同比增长159.7%，环比增长5.4%，已经连续11 个月刷新当月历史新高。今年前5 个月新能源汽车完成销量95 万辆，渗透率已经超过了8.7%，相较2020 年数据提升了3.3pct；1-5月新能源汽车渗透率分别为7.2%、7.6%、9.0%、9.1%、10.2%，呈现稳步上升趋势，且单月渗透率首次超过10%，电动化进程继续提速。虽然我国电动汽车市场渗透率快速提升，但与欧洲相比，渗透率仍有一定的差距，德国每月的新能源汽车渗透率稳定在20%以上，英国和法国也接近20%的水平。预计未来我国电动汽车渗透仍将继续提速，全年电动车销量有望突破240 万辆。
锂电池：5 月，磷酸铁锂电池共计装车4.5GWh，同比上升458.6%，环比增长45.9%。今年1-5 月，磷酸铁锂电池装车量分别为3.3GWh、2.2GWh、3.9GWh、3.2GWh、4.5GWh，占总装车量的比例分别为37.9%、39.3%、43.3%、38.1%、45.9%，市占率稳步提升。今年前5 个月，磷酸铁锂电池共计装车17.1GWh，同比累计上升456.6%，占总装车量的41.3%，市占率较去年同期大幅提升17.2%。产量方面，2021 年5 月，我国动力电池产量共计13.8GWh，同比增长165.8%，环比增长6.7%。其中三元电池产量5.0GWh，占总产量36.2%，同比增长62.9%，环比下降25.4%；磷酸铁锂电池产量8.8GWh，占总产量63.6%，同比增长317.3%，环比增长41.6%，这也是近年来磷酸铁锂电池产量首次超过三元电池。从排产来看，今年以来磷酸铁锂材料厂商和电池厂商均处于满产状态，据财联社报道，国产特斯拉Model Y 或计划7 月推出磷酸铁锂电池版车型，Model Y 5 月销量为12728 辆，已经超过了Model 3，成为新的爆款车型，Model Y 推出磷酸铁锂版车型将会继续带动磷酸铁锂电池需求增长，我们长期看好磷酸铁锂电池发展。建议关注磷酸铁锂电池产业链，相关标的：宁德时代、比亚迪、富临精工、德方纳米、鹏辉能源、国轩高科、亿纬锂能等。
燃料电池：5 月31 日，河北省发展和改革委员会印发关于《河北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》。该纲要强调，要加快推进碳达峰碳中和进程，把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，加强政策设计，加快重点行业、重点领域绿色低碳发展。对于氢能的规划，提出在储能氢能领域攻克一批“卡脖子”技术；加快新能源制氢，合理布局加氢站、输氢管线，推进坝上地区氢能基地建设；完善新能源汽车、氢能产业链；加速氢能产业规模化、商业化进程；实施产业跨界融合示范工程；构建可再生能源发电与其他能源发展相协调、开发消纳相匹配、“发输储用”相衔接的新发展格局，助力实现“碳达峰”目标。自碳中和目标提出以来，各省在十四五规划中均对碳中和出具了明确的规划，氢能源作为碳中和中重要的一环，也越来越受到政府和企业的重视。目前氢能产业，正处于商业化初期，氢气的制备、存储、运输以及安全性等问题亟待完善。我们认为，各地政府积极相关补贴和支持措施有利于提高氢能企业研发投入的积极性和活力，预计未来几年内将会是氢能和燃料电池产业链技术高速发展，成本大幅降低，并且逐渐实现商业化应用落地，建议关注：1)具备规模优势和资源优势，全产业链布局的企业；2)掌握核心环节技术，有望推动燃料电池产业链国产化进程的企业。相关标的：亿华通、美锦能源、雄韬股份、厚普股份等。
市场表现
5 月沪深300 上涨4.06%，汽车指数上涨6.43%，跑赢大盘4.37%；新能源汽车指数上涨12.00%，跑赢大盘7.94%；电力设备及新能源指数下上涨7.78%，跑赢大盘3.72%。
公司动态
赣锋锂业(002460)：公司全资子公司GFL International Co。，Limitied 拟以自有资金1.3 亿美元的价格收购荷兰SPV 公司50%的股权。本次交易完成后，赣锋国际将持有荷兰SPV 公司50%的股权，Firefinch Limited 将持有荷兰SPV公司 50%的股权。
风险提示：政策风险；销量不及预期；原材料价格波动风险。
