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【SMM分析：5月锌价走势回顾及6月展望】截至5月31日，沪锌主力收于24890元/吨，单月上涨1375元/吨，涨幅达5.85%，5月沪锌延续4月上涨走势，于月初探低22915元/吨，随后接连破位上行摸高25365元/吨，创一年多高位，5月涨势如此凶猛，主要原因如何…...
SMM6月7日讯：
截至5月31日，沪锌主力收于24890元/吨，单月上涨1375元/吨，涨幅达5.85%，5月沪锌延续4月上涨走势，于月初探低22915元/吨，随后接连破位上行摸高25365元/吨，创一年多高位，5月涨势如此凶猛，主要原因如何？6月如何表现？
宏观角度分析，月初美联储再次传出鹰派言论，通胀顽固，降息仍需时间，随后美国3月批发月率录得-1.3%低于预期，伦锌止跌反涨，修复部分跌幅，而美国4月PPI数据环比上升0.5%超过预期，打击市场降息预期。随后美国4月CPI数据如期回落，加上美国4月零售销售月率环比持平低于市场预期，市场对降息的乐观情绪再度燃起。月底，美联储官员鹰言频频，美联储5月会议纪要同样放鹰，伦锌冲高回落，回吐部分涨幅。
国内来看，5月国内陆续出台多项宏观利好政策：月初发布地产利多信号，万亿国债推进落地提振基建预期，随后国内宣布发行超长期特别国债提振市场信心，以及月末的房地产政策三箭齐发，进一步激发市场情绪。国家推动多个层面的利好政策，提振了市场对需求前景的预期，带动了沪锌价格高位运行。
供应端来看，5月SMM精炼锌产量录得53.62万吨，环比上涨3.16万吨，产量增加主要是受部分地区冶炼厂检修恢复或产量增加所致。6月来看，国内外矿加工费继续下调，原料供应紧缺持续，叠加环保因素影响，SMM预计6月国内冶炼厂产量将小幅下降至52.69万吨，锌锭产量仍维持低位。进口来看，尽管沪伦比值快速上升，但近期精炼锌进口窗口仍处于关闭状态，后续需关注后续锭进口窗口运行情况。
消费端来看，5月锌下游开工有所回落。首先，5月锌价持续攀升，原料成本大幅抬升，下游企业利润再被压缩，部分企业减少开工甚至停产；其次，5月锌下游企业逐渐进入消费淡季，终端下游订单减少，同时部分地区存在环保督察扰动，整体开工有所下滑。
进入6月，消费淡季中下游需求或进一步降低，但是国内房产和基建政策暖风频吹，基建项目或逐渐落地，同时降碳方案或对基建、铁塔、汽车等版块有所提振。此外，国内锌锭社库连续降低至20万吨以下，后续消费或出现淡季不淡可能，需密切关注项目实际落地情况。
综上所述，5月锌价受资金及基本面提振一路上涨。进入6月，月初市场看涨情绪有所消退，有色金属基本回调。从基本面看，国内外矿加工费继续下滑，国内矿端供应仍显紧张，SMM预计6月冶炼厂产量水平仍不高，并且6月属于锌消费淡季，需求走弱或会影响锌下游开工，形成供需双弱局面。
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