日本央行周二突如其来调整收益率曲线政策（YCC），打了市场一个措手不及，但这也让不少人猜测会否是日本央行转变货币政策的先行信号。

高盛正是预测政策转向的机构之一，其日本首席经济学家Naohiko Baba在周二的报告中指出，日本央行强调需要加强日本国债市场作用的必要性，这代表它放弃负利率政策的可能性增加。

然而，其它机构的经济学家却对此提出异议。

野村的分析师Kyohei Morita强调，日本国债收益率曲线在±25个基点的初始设定是基于国债对固定业务投资或基本面的影响。相比之下，±50个基点的新波动范围是基于基本面以外的考虑，换句话说，是YCC政策的副作用。

由于YCC的收益率上限规定，日央行今年以来为了维持低收益率，一直被迫向市场投入大量流动性。这也造成日本债市更多地被日本央行主导，而丧失了市场调节功能，无法真实反映供需情况。

他进一步解释，鉴于改变的动机并非基于基本面，且政策利率目标保持不变，他认为日本央行的这一举措不应被解读为政策转向紧缩的信号。

Morita在报告中预计，预计日本央行的政策利率在2023年将保持不变。

不是转向，而是礼物

分析机构牛津经济研究院也同意，日央行周二的这一举动不太可能标志着鹰派转向鸽派。其在一份报告中表示，这不应被解释为日央行进入紧缩过程的开始。

此外，牛津经济研究院引用日本央行行长黑田东彦的话指出，通胀升高将是暂时的，相信通胀率将从2023年下半年开始下降。

瑞银的经济学家则认为黑田东彦的这一改变是为了给即将上任的下任行长开路。

瑞银全球研究日本经济学家Masamichi Adachi在一份报告中表示，周二日本央行令人惊讶的决定可以被视为送给新领导层的礼物，接下来他们可能会寻求机会开始货币政策正常化。